凤凰网汽车原创 8月27日，岚图汽车交出了登陆港交所后的首份半年度成绩单。
上半年营收181.59亿元，同比增长42.4%，交付量达7.63万辆，同比增长35.9%。在车市整体承压的背景下，这份成绩单称得上“逆势增长”。然而，营收与交付双双高增长的背后，是公司由盈转亏的现实——净亏损3.89亿元，而去年同期为净利润4.64亿元。财报发布当天，岚图股价盘中跌超11%，报2.49港元。
“增收不增利”背后，是原材料涨价、研发渠道投入加码等多重因素的叠加挤压。放眼整个行业，这也并非岚图一家新能源品牌所面临的问题。在价格战退潮、行业从规模竞争转向价值竞争的关键节点，岚图高端新品密集落地、海外渠道加速铺开，短期的“失血”能否换来长期的“造血”？
卖得多了，却为何亏了3.9亿？
上半年岚图卖了7.63万辆车，同比增长35.9%，在车市整体承压的背景下，这份销量榜单称得上“逆势增长”；营收181.6亿元，同比增长42.4%。交付、营收这两个数字都在涨，换句话说，卖得多了，进账多了，但利润表翻了脸：从去年同期的盈利4.64亿元，变成亏损3.89亿元。
问题出在哪？岚图首先将其归结于原材料涨价。
财报指出：受碳酸锂、内存等原材料涨价影响，销售成本推高了49.1%。具体来看，，其销售成本由2025年6月30日止6个月的100.2亿元增加49.1%，至2026年6月30日止6个月的149.4亿元。
成本跑得比收入快，毛利自然被挤压。受销售成本上涨拖累，岚图报告期内实现毛利32.2亿元，同比增长17.7%，毛利率从上年同期的21.4%下滑至17.7%。今年上半年，该公司经营亏损5.26亿元，上年同期则实现经营利润5.71亿元。
上半年，因原材料价格上涨而影响利润的，也不止岚图一家。在半年报中，零跑汽车等新势力也指出了毛利率下滑主要是受原材料成本上涨，导致单车利润空间收窄。这也是行业普遍需要面临的问题。
今年4月份，岚图汽车董事长卢放就曾公开表示，如果原材料价格再涨，最后成本一定会传到终端，形成汽车价格整体的上涨，这是大概率的事件。高端车型尚有一定承受能力，低端车型可能减产甚至退出市场。
第二个原因，是研发和渠道投入。
根据财报，岚图上半年研发费用9.11亿元，同比增长70.2%；销售及一般管理费用34.46亿元，同比增长44.4%。这些钱花在了哪里？
资金主要投向新车型开发、三电系统与智能化迭代，布局L3级自动驾驶架构、全地形智能底盘、新一代琥珀2.0电池等技术，以及全国销售门店的扩张。截至6月末，岚图在全国170个城市已布局509家销售门店，多款新车上市推广、海外渠道网点建设、品牌建设同步带来费用抬升。
用长期的眼光看，这是一家新能源品牌在技术创新、渠道扩张与产品矩阵扩充期必要的投入，但短期内侵蚀着利润，花的钱比赚的钱多。
此外，在招股书中可得知，岚图2025年的盈利，也并非真正意义上的“自我造血”。
根据招股书，岚图2025年实现归母净利润10.2亿元，但靠政府相关补助高达10.8亿元，补助金额超过当期归母净利润。这意味着，若剔除该部分外部补助，岚图尚未形成独立、稳定的自主盈利能力。
但值得关注的是，上半年岚图其他销售和服务收入16.9亿元，同比大增155.8%。其中，后市场收入11.87亿元，同比增长113.5%；技术服务收入4.57亿元，同比增长591.7%，成为收入重要增量。卖车之外的赚钱门路正在在快速起量兑现。
出海，能不能成为第二条腿？
上半年岚图海外销量12895辆，同比增长23.9%；海外整车收入25.38亿元，同比增长51.5%，增速跑赢了整体营收的42.4%。海外收入占整车销售收入的比重已提升到约15.4%。
在国内市场销量增速放缓、原材料价格上涨的情况下，当前海外市场还能帮上忙。
截至6月末，岚图在国内布局509家销售门店，覆盖170座城市；海外则深耕欧洲、布局中东，推进右舵车型业务，进入40个国家和地区，海外销售网点超240家，并于今年5月正式布局沙特市场。
今年5月，东风集团与Stellantis签署了非约束性谅解备忘录，计划在欧洲成立合资企业，由该企业负责岚图在欧洲的销售和分销。Stellantis在欧洲的渠道网络相当成熟，如果能借力落地，出海效率有望大幅提升；中东市场方面，岚图品牌6月17日在沙特阿拉伯利雅得举行上市活动，正式进入沙特市场，岚图FREE和岚图梦想家同步亮相；同时，在右舵市场方面，公司也在持续推进右舵车型开发及市场进入准备。
卢放认为：“走向海外不是简单增加一个销售目的地，而是对产品、品牌、服务和组织能力的系统检验”。在他看来，中国新能源汽车正加快融入全球市场，车企全球合作的内涵正从单一产品贸易向技术、服务、供应链和生态协同拓展。
虽然从量级上看，25亿元的海外收入对比164.7亿元的整车总收入，占比仍然有限，海外业务目前还撑不起大盘，出海要在利润层面真正发挥作用，还需要时间。但由于欧洲等成熟市场对高端纯电的溢价接受度较高，若在欧洲市场打开规模，卖出比国内更高的单车利润，出海就能成为对冲国内利润较低、调整利润的关键。
下半年在拒绝“速成车”中找节奏，高端化产品密集落地
下半年，加速产品投放仍是岚图的主要节奏，推进追光S纯电suv、梦想家9旗舰mpv等新品落地。面对“快”这件事的态度，卢放曾表示“时间不是唯一尺度，验证流程是否完整很重要。”他强调部分车企为抢占市场，把未完成完整验证的半成品推向市场，这种行为应当制止，但同时高效开发不等于省略验证环节，无论开发周期长短，完整严谨的开发测试流程不可妥协。
集中攻克高端市场，在岚图全新的产品矩阵中，梦想家9将价格带到了50万元以上，泰山X8、泰山，追光S等也集中瞄准高端市场。截至上半年，岚图累计用户突破40万，单车均价稳定在30万元以上，核心车型梦想家单车均价突破40万元，超半数用户来自bba等传统豪华品牌换购。
高端系列产品矩阵推出，除了带动品牌向上外，对于岚图提升毛利率，改善经营也有着非常重要的作用。
今年上半年，岚图汽车经营活动现金流量净额为2.08亿元，期末现金及现金等价物64.8亿元，现有资金储备可覆盖日常运营、债务偿付及未来资本开支；投资活动现金净流出22.6亿元，主要用于新产品研发以及产能建设。
针对下半年，岚图提出提质增效，推进追光S纯电SUV、梦想家9旗舰MPV等新品落地，持续拓展海外市场，力求销量、盈利与品牌协同提升。
岚图方面表示，下半年公司将坚持以高质量发展为主线，持续增强产品竞争力、技术创新能力和体系运营能力，推动产品竞争力转化为市场表现和经营成果，促进业务规模与经营质量协同提升，持续提升高端新能源品牌影响力和市场地位。
结语
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